中航证券--券商行业周报（2021年第十三期）：证监会修订科创属性评价指引，市场监管再度加强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场表现：本期（2021.4.12-2021.4.16）非银（申万）指数-1.45%，行业排名20/28，券商Ⅱ指数-1.30%；上证综指-0.70%，深证成指-0.67%，创业板指0.00%。
            
                    个股涨跌幅排名前五位：国盛金控（+5.50%）、东方财富（+3.22%）、国投资本（+0.55%）、中信证券（+0.30%）、兴业证券（+0.23%）；个股涨跌幅排名后五位：第一创业（-12.44%）、华鑫股份（-8.32%）、南京证券（-6.34%）、浙商证券（-5.56%）、招商证券（-5.47%）。
            
                    核心观点4月16日，中国证监会修改公布了《科创属性评价指引（试行）》，上交所同步修订发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，此次修订旨在聚焦支持“硬科技”的核心目标，进一步明确科创属性评价指标和申报、推荐要求，压实发行人和中介机构责任，强化综合研判和审核把关，促进科创板市场高质量发展。
            
                    此次修改科创指标体系的主要思路包括以下四个方面，一，新增研发人员占比超过10%的常规指标；二，按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域，建立负面清单制度。科创板支持和鼓励新一代信息技术、高端装备、新材料等“六大行业领域”以及符合科创板定位的其他领域的企业上市。对金融科技模式创新等类型的企业，根据企业科创属性情况，从严把关，限制在科创板上市。禁止房地产和主要从事金融投资类业务的企业在科创板上市。三，充分发挥交易所科技咨询委的作用；四，突出定性和定量综合研判，严防研发投入注水、突击购买专利。本次科创属性评价体系的修订，对各家保荐机构的执业质量提出了更高要求，对以科创板为主要利润增长点，或保荐执业综合实力较弱的部分券商的投行业务短期内或将造成一定冲击，但长期来看，本次修订强化了科创板审核标准的客观性、透明度和可操作性，有利于进一步明确科创板的定位，保障科创板持续健康发展。
            
                    目前证券板块PB为1.65倍，估值接近2013年以来30分位，具有较高的安全边际，当前券商板块表现主要受行业监管加强，市场风险偏好下行等因素影响，我们认为板块当前估值未较好匹配业绩及业绩预期，存在低估，注意关注一季度业绩披露情况。
            
                    风险提示：政策风险、监管加强
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