新时代证券--月度金股报告：五月金股配置，配置盈利兑现【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    同比非常高的 3月经济数据和上市公司 1季报公布后，投资者对经济和盈利的分歧并没有消失，部分悲观的投资者认为，不管是同比还是环比，2021年 Q1都会是盈利和经济的最高点。我们认为，经济环比和盈利环比的最高点可能要等到年底和 2020年上半年。不同投资者巨大的分歧导致近期市场板块风格比较混乱，这种混乱 Q2很难消失。我们建议关注有色、化工、保险、汽车、电子等行业中利润兑现逻辑较好的方向。这一轮经济回升中，受疫情影响最大的电影、航空、酒店、旅游等行业将是最晚进入景气周期的行业，估值低，且业绩拐点的逻辑刚开始发酵，建议重点关注。
            
                    我们认为未来一段时间，影响市场板块风格的主要变量有：
            
                    （1）股市资金格局：2019年以来，新成立基金份额出现过多次快速下行，分别出现在 2019年 Q4、2020年 Q2、2020年 Q3和 2021年 3月至今。由于这一次基金重仓股调整幅度相对更大，基金发行降温的速度也是历次中最快的，已经超过疫情后股市基金发行降温的速度了。近期的基金发行降温将会持续一个季度左右，这是股市二季度的某个时候可能出现二次调整的内在原因。
            
                    （2）经济恢复情况：3月的社融数据同比并不理想，导致部分投资者担心经济拐点已经确立。但微观层面，各行业较好的量价数据和上市公司层面较好的 1季报延缓了这一担心。
            
                    （3）疫情变量：考虑到印度对全球经济的影响小于欧洲和美国，其疫情恶化对中国股市和经济的影响都不会很大。
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