中航证券--策略周报：震荡行情延续，边际改善已现端倪【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周各主要股指均上涨，创业板指涨幅居前，本周收涨 7.58%，整体市场个股层面跌多涨少。北上资金维持上周大幅流入的趋势，本周净买入 210亿。
            
                    流动性方面，本周，DR007利率和 SHIBOR1W 利率整体较上周呈下降态势，DR007周五收于 2.10%，较上周五下降 5个 BP，SHIBOR1W 周五收于 2.139%，比上周五下降 6个 BP。公开市场操作上，央行周一到周五各交易日保持每日投放的和到期的 7D 逆回购均为 100亿元，利率不变，维持在 2.2%。本周日，另有 561亿元 TMLF 到期。继上周释放了 739亿元流动性之后，本周一到周五央行释放流动性为 0，并未针对周日到期的 561亿元 TMLF 提前几天释放流动性进行对冲，或因目前市场利率走势尚较为平稳，且低于 2.2%的政策利率，体现了央行总体维持流动性稳定的政策目标。总体上，本周（周一到周日）央行释放流动性-561亿元。结合目前低于政策利率 2.2%的 DR007和 SHIBOR1W利率、3月表现较好的 PMI 数据、超预期上升的 CPI 和 PPI 以及 1季度恢复较好的经济数据，预计央行未来一段时间持续放松货币政策的概率较小。
            
                    政策和重要会议方面，国务院总理李克强 4月 21日主持召开国务院常务会议，部署进一步实施好常态化财政资金直达机制，更好发挥财政资金惠企利民作用；通过《中华人民共和国土地管理法实施条例（修订草案）》。
            
                    去年中央财政下达直达资金 1.7万亿元，而按照《政府工作报告》要求，今年将直达机制常态化，与去年直达资金全部为增量资金不同，今年主要为存量资金，把中央财政民生补助各项资金整体纳入直达范围，资金总量达 2.8万亿元。目前中央财政已下达直达资金 2.6万亿元，其中超过 2.2万亿元已下达到资金使用单位。长期来看，资金直达机制的常态化，体现了我国财政领域提高财政资金使用效率的重大创新成果，短期来看则充分体现了去年各项短期政策退坡后，中央从经济全局出发，贯彻“不急转弯”原则，对经济的持续呵护
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