川财证券--策略动态点评：印度疫情加剧，关注国产替代【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件根据印度卫生部 4月 25日公布的最新数据， 印度单日新增确诊病例 349691例，新增死亡病例 2767例， 累计死亡 192311例。 数据显示， 印度已经连续多日单日新增确诊病例数超过 30万例， 超过此前美国创造的 29.7万例的单日新增病例世界纪录。 印度政府 25日预测， 该国这一波新冠疫情可能于 5月中旬达到峰值， 届时每天新增确诊病例将高达 50万例。
            
                    点评印度疫情蔓延， 国产替代有望推进。 随着印度新冠疫情数据恶化， 截至 4月 25日， 全球已有 12个国家和地区限制来自印度的航班,包括英国、 加拿大、 新加坡等国家。 随着越来越多国家开始对印度的出入境进行限制， 停止与印度的往来， 一些印度占比较高的行业将受到影响。 其中原料药与仿制药、 农业农药、 纺织服装等领域当下国内存在进口替代的可能。
            
                    特色原料药行业有望受益。 在原料药的制备中， 主要分为大宗原料药、 特色原料药和专利原料药。 大宗原料药主要是专利过期时间较久、 工艺路线稳定、 技术门槛较低的品种， 对于成本端具备较高的要求， 国内方面成本优势显著， 有类似新和成一类的行业龙头。 而特色原料药行业附加值相对较高， 近年来随着国内政策改革， 国内每年获得 DMF 注册仅次于印度， 同时在产品结构上与印度近似， 存在替代的可能。
            
                    中印同为原料药供应大国， 存在订单转移的可能。 当下中国原料药供给占全球的 9%， 印度为 12%,而从结构上来看， 当前中国的出口大宗原料药占比较大， 在产业链中占据上游， 主要供给了印度市场 68%的大宗原料药， 印度则是特色原料药为主， 在产业链中占据中游的位置。 从产品上看， 印度原料药品类主要为抗感染、 心血管、 中枢神经、 呼吸领域， 其中抗感染和心血管占比超过 50%。 当前国内在相关领域具备一定的积累， 产能也较为充足， 在印度原料药产能受到抑制的情况下， 预计将会有更多订单向国内转移， 国内相关原料药企业有望受益。
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