中银证券--大类资产追踪周报：大盘股止跌反弹，融资活跃度大幅回升【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    资产概览A 股主要指数回暖，海外权益市场小幅回调，商品和债市维持涨势。权益市场方面，A 股主要指数结束回调，创业板本周领涨 7.6%，沪深 300上涨 3.4%，中证 1000上涨 1.3%，港股恒生指数上涨 0.4%，海外权益市场小幅回调，美国标普 500指数下跌 0.1%，纳斯达克指数下调 0.3%；商品市场价格维持强势，大豆大涨 6.7%，铜上涨 4.0%，原油下跌 1.7%；债券市场指数延续上涨，中证全债上涨 0.19%。从相关性看，目前股债跷跷板效应依然较强，商品与权益的正相关性处于历史高位。
            
                    最新观点宏观影响因素方面，本周风格反转比较明显，以宏观政策、货币利率类和情绪类因子为代表，因子贡献由正转负，主要正贡献来自经济增长类因子的克强指数与价格类因子的 70城市新建住宅价格，PPI 因子贡献由负转正。货币利率类因子中国债期限利差因子贡献为正，资金类因子同样出现明显反转，股市类因子变化不明显。
            
                    融资买入活跃度大幅回升。截止 4月 15日融资融券余额为 1.67万亿，融资余额重新上升，本周净流入 154.6亿元。融资买入活跃度本周大幅上行，4月 22日上行至 4.06% ，较上周上行 0.54%，位于最近三个月前 60%分位。
            
                    北上资金持续大幅净流入。北上资金本周净流入 210亿元，上周净流入247亿元。北上资金分行业看食品饮料、医药、计算机流入规模居前，其中医药连续两周居前，电新本周重新净流入；电力公用、非银行业净流出规模居前，其中非银由上周净流入居前改为净流出。机构调研数据看近四周关注度较高的是医药、电子、电新、机械等行业。
            
                    股指期货市场三大股指期货成交量和持仓量延续上升趋势。三大股指期货当月减近月基差环比均上升，近三周市场较活跃。
            
                    债券市场短端利率大幅下降，国债利差大幅扩大。长端利率本周上行0.88bp 至 3.17%,前一周下行 5.0bp；短端利率大幅下行 13.95bp 至 2.39%，前一周下行 6.2bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率本周下行 5.36bp 至 2.17%，上周上行 24.05bp，近期波动较大，滚动 20日均值处今年以来低位水平。
            
                    商品价格高位企稳，农产品整体表现优于工业品。南华商品指数本周上涨 0.5%，其中农产品指数上涨 2.7%，工业品上涨 0.2%，螺纹钢上涨 3.6%，铜上涨 4.0%，大豆大涨 6.7%。COMEX 黄金本周维持不变，近期呈震荡回升趋势。南华黄金指数较 COMEX 黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX 原油本周下跌 1.7%，国内南华原油指数下跌 4.3%，近六个月较 NYMEX 原油表现较差
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