光大证券--钢铁行业关税调整政策点评：出口退税调降有利于钢铁行业压减产量政策的推进【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件： 4月 28日， 财政部发布公告， 自 2021年 5月 1日起， 将 146个 热轧、冷轧、涂镀板、不锈钢、管材等部分钢铁产品出口退税率由之前 的 13%降为 0。 国务院关税税则委员会发布公告，自 2021年 5月 1日 起， 调整部分钢铁产品关税，其中， 对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬 铁等产品实行零进口暂定税率。 市场对钢铁出口退税率的调降已有充分预期。 中国钢铁工业协会官网 4月 12日曾明确指出：面对资源和环境有约束、绿色发展有要求的新形势， 钢铁行业“从现在起要转变观念，逐步适应钢材净出口向进出口平衡甚 至净进口的转变” ，这已让市场对钢铁出口政策的调整有了充分的预期。 此次取消的退税率， 并没有涉及到高端钢材， 譬如普通冷轧板、 取向硅 钢、 无取向硅钢等，也表明了国家依然鼓励高附加值钢材的出口。 动态来看，出口退税调整对钢铁业供求关系的影响不应被高估。
            
                    （1） 2020年全国钢材出口量为 5367万吨，占国内、国外粗钢产量的比重分别为 5.1%、 6.93%；
            
                    （2） 根据钢之家测算， 2021年 1-3月， 保留出口退税 的钢材品种出口 429万吨，占总出口量的 24.3%； 取消钢材出口退税的 钢材出口 1337.8万吨，占总出口量的 75.7%，中国钢材出口量的显著减 少势必会助推国内外价差的拉大，进而重新刺激中国钢材出口；
            
                    （3） 根 据 WIND 显示的 2021年 4月 25日价格，美国、欧盟、独联体的热轧价 格分别高出中国 76%、 32%、 9%，如果取消出口退税后，静态来看只有 独联体受到了明显影响。 出口退税的调整有望推进全年压减钢产量政策的实施、 以及打压矿价格。 工信部、发改委今年多次提出“确保全年钢产量下降”，但 1-3月全国 粗钢累计产量为 2.71亿吨，同比增长 15.6%，同比增长量为 3659.2万 吨， Myspic 钢价综合指数今年以来和近一年以来上涨 21.22%、 54.72% （虽然仍分别跑输同期 CRU 全球钢价指数 7.71、 4.19个百分点），因此 压降钢产量不得不防通胀。而此次出口退税率的调整，则将有助于压减 钢产量政策的执行、同时将打压铁矿石价格。 投资建议： 碳中和将在中长期抑制碳排放量大、高耗能的钢铁业供给， 改善供求关系前景。从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看，钢 铁业依然面临共振的投资机会。建议关注标的：华菱钢铁、宝钢股份、 太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、三钢闽光等。 风险分析： 下游需求大幅走弱，供应端减产力度不及预期。
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