中国银河--化工行业周报：丙烯酸及酯价格继续上涨，重点关注龙头企业表现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    原油：本周均价小幅上涨，预计未来窄幅震荡截至4月23日，Brent和WTI油价分别达到66.11美元/桶、62.14美元/桶，较上周分别变化-0.99%、-1.57%；但就周均价而言，本周均价环比分别上涨0.98%、0.44%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过25%。
            
                    油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。
            
                    库存转化：本周负收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-24元/吨，年初至今为217元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-534元/吨，年初至今为217元/吨。
            
                    年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格持续上行影响。
            
                    价格涨跌幅：势丙烯酸及酯价格延续上涨趋势在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有68个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有四氯乙烯、六氟磷酸锂、醋酐、苯乙烯、丙烯酸异辛酯、MMA、丙烯酸、丙烯酸丁酯、甲醛、MTBE等。
            
                    价差涨跌幅：龙尼龙66、四氯乙烯价差涨幅较大在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有71个产品价差实现上涨。
            
                    本周价差涨幅较大有尼龙66（注塑）价差（己二酸）、四氯乙烯价差（电石）、MTBE价差（碳四）、烷基化汽油价差（碳四）、MMA价差（丙酮）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）等。
            
                    投资建议本周醋酸系列、丙烯酸及酯等产品价格/价差继续维持上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注江苏索普（600746.SH）、华鲁恒升（600426.SH）、卫星石化（002648.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。
            
                    风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。
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