东吴证券--教育行业周报（2021年第16期）：完善民办教育联席会议制度，看好民办教育龙头规范化发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国务院办公厅同意调整完善民办教育工作部际联席会议制度。为推进民办教育改革发展和规范校外培训机构管理的决策部署，落实《国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》和《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》，加强各部门破解民办教育发展中重难点问题，加大规范校外培训机构管理，4月16日，国务院办公厅发布《关于同意调整完善民办教育工作部际联席会议制度的函》。
            
                    联席会议制度落地，利好民办教育机构规范化发展。民办教育工作部际联席会议以教育部为牵头单位，中宣部、发改委、工信部、银保监会等20多个部门组成，主要职能是统筹、协调、推进、落实国家鼓励民办教育发展的政策，监督和规范化民办教育和校外培训机构的有序发展。
            
                    头部民办教育集团有能力提供优质教育资源，调解各地教育发展不平衡的问题，具有一定社会意义。头部民办教育集团化办学凭借良好的教学质量和规模化效应，已然在各地打造出品牌和口碑，作为公办教育的重要补充力量，为教育资源稀缺和匮乏地区的学生提供所需的优质教学资源，有望成为政策支持的重点对象，包括：（1）高教类公司，比如中教控股、希望教育、中国科培等，补充毛入学率较低的广东省、四川省、贵州省等地区的教育资源，推动尽早实现国家“十四五”期间60%的毛入学率目标，随着营利性改革推进和并购扩张加速，未来有望占据更大的市场份额；（2）K12教育公司，比如天立教育等，在低线城市自建优质K12学校，缓解地方政府财政压力的同时，有助于解决当地的人口流失、就业、招商引资等一系列问题，是社会力量兴办教育的典型。
            
                    近期研究汇总传智教育2020年报：收入6.4亿元，同比-30.8%，实现归母净利润6507万元，同比-63.9%，2020年业绩受疫情影响较大，21年恢复可期。
            
                    新东方FY21Q3业绩：收入11.9亿美元，同比+29%，Q1-3收入30.65亿美元，同比+10%，Q3参培学生总人数达229.7万人，同比+43%，线下网点持续扩张，K12课培带动整体增长。
            
                    好未来FY21Q4业绩：单季公司收入13.6亿美元，同比+59%，全年收入约45亿美元，同比增长37.3%。Q4长期正价课程学生人数669万人，同比+44%，政策环境值得关注。
            
                    推荐标的：天立教育/中教控股/希望教育/华夏视听教育/中国东方教育风险提示：业绩不达预期，招生不达预期，政策风险
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