国盛证券--本周聚焦-招商、平安、宁波银行Q1业绩表现亮眼【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周平安银行、宁波银行、招商银行披露一季报，均表现亮眼。
            
                    1）业绩高增长：三家银行收入增速分别达到了10.2%、10.6%、21.8%，利润增速达到了15.2%、18.5%、18.3%，较2020年全年提升幅度均在8pc以上；2）息差企稳回升，21Q1平安银行净息差（2.87%）较20Q4仅下降1bp，而招商银行、宁波银行息差则分别提升11bps、33bps至2.52%、2.55%，优质银行在资产负债两端的溢价优势进一步凸显；3）资产质量稳步改善，三家银行不良率整体呈下降趋势，拨备覆盖率均有所上升，其中平安银行改善幅度亮眼，不良率较2020年末大幅下降8bps至1.10%，而拨备覆盖率大幅提升44bps至245。招商银行、宁波银行不良率保持在1.02%、0.79%较低水平的同时，拨备覆盖率则保持在439%、509%的较高水平。
            
                    1、增宁波银行：收入高增21.8%，优秀是一种习惯。
            
                    在2020Q1的高基数之上，宁波银行21Q1营收、PPOP、利润继续保持着21.8%、21.3%、18.3%的高增长。高增长的背后，是其长期秉承“播种专业，收获森林”的服务理念下，以“四管加二宝”为代表的产品体系不断升级，包括财富管理、信用卡、票据、外汇、国际业务等在内的综合服务能力的“百花齐放”，体现在业绩上：1）21Q1其单季度财富管理手续费达到了10.95亿，同比高增65%，占手续费及佣金收入的比重提升至50%，表现亮眼）；2）2020年以来，在全行业息差整体承压的背景下，宁波银行息差逆市、逐季提升。
            
                    宁波银行在已经在2020年，进入了2020-2022年新三年发展规划的实施年，过通过211工程（计划用三年时间,实现每家支行服务20000户个人银行客户、1000户零售公司客户、100户公司银行客户）、123客户覆盖率（即数计划通过三到五年的努力，每家分行个人银行实现本地户籍人口数10%覆户盖，零售公司实现小微企业目标客户20%覆盖，公司银行实现规上企业30%覆盖）等量化考核指标，深耕各级客群，培育核心竞争力，强化专业经营，未来或将保持持续“高增长”。详细点评见我们的报告《宁波银行：优秀是一种习惯》2、招商银行：息差环比大幅提升，优秀的银行让市场放心。
            
                    1）业绩层面：21Q1招行日均口径活期存款占比较去年大幅提升4.27pc至65.13%，带动单季度息差（2.52%）环比20Q4提升11bps，此外手续费及佣金净收入增速同比高增23.3%，带动收入、利润增长表现亮眼。
            
                    2）业务层面：招行一季度财富管理业务也稳步推进，A、规模：零售AUM较年初增7.3%达9.6万亿，金葵花及以上客户AUM增7.28%，私人银行AUM增长7.55%，且各类客户的人均AUM均有所提升。B、收入：代销业务表现较好。本行口径财富管理手续费收入114.25亿元，同比增长14.6%，内部来看，代销基金收入高达41.64亿，较去年同比高增61%；代理保险收入33.85亿，同比高增40%。
            
                    3）零售资产质量表现继续大幅改善：本行口径的逾期率1.11%，较年末继续下降0.05pc，其中零售和信用卡逾期率分别下降0.1pc和0.19pc，已经连续四个季度保持改善趋势。
            
                    整体而言，招商银行“零售之王”的护城河较宽，过去几年财富管理业务、对公战略业务（如交易银行、投资银行）等继续保持快速发展，体现在业绩上增长稳健且资产质量稳定较优，优秀的银行让市场放心。
            
                    3、平安银行：资产质量改善亮眼，财富管理+对公做精带来增长空间。
            
                    1）业绩层面：在过去几年加大表内外资产处置的情况下，平安银行存量包袱已大幅减轻，这直接体现在一季报上不良率（1.10%）大幅下降8bps，不良生成率（0.88%）大幅下降1.29pc。资产质量改善+信用成本下降直接带动平安银行利润增速较2020年全年大幅提升15.9pc，表现亮眼2）业务层面：平安银行2017年零售转型以来，第一阶段转型成果较好，零售贷款占比已超过60%的情况下，下一阶段的发展空间在于财富管理+对公业务做精。21Q1平安银行财富管理客户数、私人银行客户数较年初稳步增5.8%、9.2%；此外，对公业务方面Q1新增集团合作落地投融项目规模1430亿元，同比高增73%。根据平安银行官网的业绩推介材料，未来目标三年内全行AUM翻一番，两年内私人银行AUM翻一番，财富管理业务将继续保持快速发展。
            
                    定期数据跟踪：：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5838亿元，环比上周增加364亿元，4月至今同业存单发行规模为16535.8亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.81%，环比上周下降12.36bps；本月至今发行利率为2.9%。2）交易量：本周股票日均成交金额7940.49亿元，环比上周上升1032.45亿元。3）基金发行：本周非货币基金发行规模269.56亿元，环比上周上升67.44亿元。
            
                    风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。
75ed6a5d-1216-4db2-8efa-8ff9c986ebab.pdf