国盛证券--食品饮料2020Q1基金持仓分析：调味品白酒减配，板块排位仍居首【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块基金持仓概述：食饮板块持仓略有下滑，排位仍居行业第一。2021一季报基金食品饮料整体持仓有所回落，持仓比例17.52%，环比下降1.02pct。
            
                    主要系调味品板块减仓明显，调味品持仓比例环比下降0.19pct至0.19%，其余板块如白酒（-0.71pct）、啤酒（-0.03pct）等板块亦有一定程度减仓。
            
                    食品饮料板块超配幅度由2020Q4的9.47%下降至2021Q1的9.09%，环比下降0.38pct，但持仓比例仍稳居第一。
            
                    白酒板块：2021Q1持仓比例环比下滑0.71pct，贵州茅台获加仓。2021Q1随着市场情绪走弱、资金面收紧，整个板块估值回调，板块亦出现一定程度的减仓。白酒配置比例环比下降0.71pct至14.42%，同时超配比例也由2020Q4的8.88%下降至8.50%。具体到标的上，食品饮料持仓占比前十大中白酒占7席，分别为贵州茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒，洋河股份，古井贡酒，顺鑫农业，标的未变。贵州茅台稳居第一，基金重仓比例为5.84%（环比提升0.21pct）；五粮液继续稳居第二位，基金重仓比例为3.96%（环比下降0.17pct）。泸州老窖略受减配，2021Q1持仓占比环比下降0.05pct至1.86%。其他如山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、顺鑫农业略有减仓，持仓占比分别变动-0.04pct、-0.39pct、-0.11pct、-0.12pct。另外酒鬼酒及口子窖持仓比例分别提升0.11pct、0.02pct。
            
                    大众品板块：小食品获加配，调味品及乳制品减仓明显。2021Q1大众品板块中乳制品、调味发酵品、啤酒以及小食品配置比例分别为1.24%、0.19%、0.49%、0.54%，环比分别-0.09pct、-0.19pct、-0.03pct、+0.07pct。具体到标的上，2021Q1食品饮料板块前十大持仓个股中，大众品板块共占据三席，分别为伊利股份、百润股份、安井食品，持仓比例分别为1.04%、0.31%、0.21%，其中百润股份及安井食品替代海天味业、双汇发展跻身前十。海天味业基金持仓占比环比下滑0.11pct至0.14%，：伊利股份基金持仓占比环比下降0.21pct至1.04%，而妙可蓝多获得加仓，基金持仓占比环比提升0.03pct至0.07%。安井食品、重庆啤酒持仓占比略有提升，此外百润股份持仓占比环比提升0.10pct至0.31%。
            
                    重仓股分析：贵州茅台、五粮液稳居前二，贵州茅台重仓比例略有提升。基金持仓Top20中食品饮料重仓股标的未变，仍为五席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份。其中贵州茅台稳居第一，基金重仓比例为5.84%（环比提升0.21pct）；五粮液继续稳居第二位，基金重仓比例为3.96%（环比下降0.17pct）；泸州老窖维持第八位，基金重仓比例为1.86%（环比下降0.05pct）；山西汾酒和伊利股份排位互换。大众品3席，分别为伊利股份，百润股份、安井食品，其中百润股份及安井食品替代海天味业、双汇发展跻身前十。
            
                    投资建议：酒类方面：可选消费随经济面复苏，二季度建议加配。今年白酒板块中小品牌迎来“逆势”发展期，渠道进入补库存周期，核心推荐：泸州老窖、五粮液、水井坊、山西汾酒、贵州茅台。啤酒板块高端化进程加速，重点推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。大众品方面：成本端阶段性承压，择机布局优质标的。核心推荐绝味食品、安井食品、妙可蓝多、海天味业、涪陵榨菜、日辰股份、千禾味业、中炬高新。
            
                    风险提示：疫情发酵引发国内需求恢复不及预期；原材料价格大幅波动；高端酒价盘大幅波动。
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