东北证券--非银金融行业：并购题材有望带领券商板块反弹【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                     券商证券经纪业务稳健增长，中信证券收入破百亿。截至 4月 21日，共有 30家 A 股上市券商完成 2020年年报披露。中信证券 2020年证券经纪业务净收入合计 107.95亿元，高居第一。国泰君安以 79.52亿元的该项净收入排名第二，排名居前的还包括中国银河、招商证券、国信证券、广发证券、华泰证券等，2020年该项业务净收入均超过 60亿元。中小券商中，华林证券、华西证券、浙商证券 2020年在证券经纪业务净收入上发力明显，净收入规模分别为 4.52亿元、16.58亿元、14.69亿元，同比分别增长 76.56％、70.75％、63.59％。整体来看，30家上市券商 2020年证券经纪业务净收入均较上年同期增长明显，我们认为，得经纪业务者得天下，头部券商优势更大，近年来各大券商在巩固传统证券经纪业务同时深化财富管理转型发展，财富管理客户规模明显扩张，金融科技赋能也进一步加强。
            
                    券商一季度业绩分化明显，中信建投业绩“刹车”。相比于 2020年券业大年来说，伴随着资本市场的调整，证券公司的业绩分化明显。目前已有锦龙股份、越秀金控、第一创业、中信建投、哈投股份五家证券机构的净利润出现了下滑。中信建投披露的季报显示，一季度中信建投实现净利润 17.22亿元，相比去年同期下滑 11.74%。中信建投一季度的公允价值变动损益同比下滑了 430.59%，给中信建投带来 8.19亿元损失，主要系交易性金融资产公允价值变动收益大幅减少所致。
            
                    投资观点：
            
                    部分国家疫情加重，影响全球经济复苏进程，但对我国经济影响有限。
            
                    当前疫苗已成为我国外交战略性物资的背景下，大国关系有望进一步缓和，外围环境得以改善。看好五月券商板块吃饭行情，尤其是近期有望带动板块上行的并购题材标的。
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