山西证券--商贸零售行业月度投资策略：升级类消费品增长较快，假期带动客流销售双提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    在居民收入增长、消费环境改善、政策效应释放等因素的推动下，一季度消费市场恢复态势进一步巩固，但外防输入、内防反弹的疫情防控压力影响居民消费信心，实体店铺零售经营仍显乏力。不过，线上线下加速融合的创新消费模式将有助于居民消费潜力加快释放。今年五一假期的消费数据整体呈现出积极回暖的态势，线上线下的消费迎来旺季，尤其是线下实体商场也迎来了流量高峰。为了抓住春夏时节消费旺季、释放消费潜力，商务部组织开展2021年全国消费促进月活动，带动各地客流和销售的双增长。
            
                    除了关注疫情冲击下仍能实现逆势增长的优质个股，我们还建议持续关注消费者触点碎片化和渠道去中心化对于用户留存的影响，以及企业调改升级中通过数字化转型提升经营效率的能力，重点关注消费者需求的加速轮动，在消费场景分化下追求高端品质和大众消费等不同细分群体的多样化需求，主要关注以下几条主线：1）双循环新格局助力国货产品加速下沉渗透，龙头企业发力私域运营持续拓展增量客群：珀莱雅，上海家化；2）高端消费细分领域弹性较足，可选复苏叠加免税升温同步驱动细分板块估值业绩双修复：王府井、周大生；3）超市企业持续提升线上比重，发挥供应链优势切入社区，关注低估值成长性个股价值：永辉超市，家家悦。
            
                    风险提示
            
                    宏观经济增速放缓；消费升级效果不及预期；新业态分流、市场竞争加剧；海外疫情持续蔓延、疫情影响超出市场预期风险。
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