申港证券--申港证券计算机行业年报&一季报总结【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈：计算机行业年报&一季报总结
            
                    截至2021年4月30日，计算机行业所有公司均披露了年报和一季报。期间，受行业景气度偏弱、估值水平整体偏高等因素影响，计算机行业整体维持震荡下行走势，智能网联汽车、数字人民币等细分领域保持较强走势。
            
                    2020年四季度计算机行业收入增长13.96%，与19Q4增速基本持平，21Q1同比实现28.14%的收入增长，主因2020年同期行业收到新冠疫情冲击，21Q1经营显著回暖。净利润表现出更高的弹性，连续两个季度维持了高增长。
            
                    计算机行业经营质量整体有所回暖。受到疫情影响，2020年计算机行业毛利率整体下台阶，2020Q4毛利率与Q3持平，同比下滑1.1pct，2021Q1毛利率同比回升0.5pct，整体有所回暖。经营性现金流亦连续两个季度有所好转，21Q1经营现金流净流出406亿元，同比收窄22亿元。
            
                    经营上，计算机行业应收款项和存货整体温和增长，与行业整体收入增长趋势一致；三费情况整体保持稳定，财务费用有一定下降，由于收入端有明显增长，导致占比被动下降。
            
                    我们统计了细分行业龙头的整体增速情况，20Q4和21Q1细分行业受的表现有较大差别，其中人工智能、医疗信息化、智能汽车、云计算等细分领域呈现较快增长，行业景气度延续。
            
                    计算机行业基金配置近三年首次回落至低配。据公募基金一季报，2021Q1公募基金配置信息传输、软件和信息服务业的持仓占比为4.14%，低配0.17pct，近三年来首次呈现低配状态。我们认为，本轮公募基金减仓主因行业整体水平偏高，以及新冠疫情背景下政府和企业端信息化投入偏弱，市场对计算机行业部分下游客户的长期支出意愿和业务模式产生担忧。
            
                    投资策略：以5G场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好智能网联汽车、金融科技、云计算、网络安全、医疗信息化等方向。
            
                    投资组合：四维图新、千方科技、星网宇达、启明星辰、中科创达。
            
                    风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT支出低于预期；产业竞争加剧。
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