国海证券--国海证券黄金未来怎么走？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    黄金未来怎么走？黄金的定价主要由需求端决定，而需求端主要由
            
                    （1）、金饰加工；
            
                    
            
                    （2）、投资需求；
            
                    
            
                    （3）、央行储备构成。因此，黄金的价格往往反映出商品、货币以及金融等三重属性。
            
                    黄金的定价可以分别从长、中、短期三个维度出发：长期来看，黄金价格由美国的实际利率决定，体现其金融属性；中期来看，黄金受通胀、美元强弱的影响，体现其商品和货币属性；短期来看，流动性以及风险偏好等因素也会对黄金价格产生扰动。
            
                    在疫情整体可控的前提下，短期内，目前的黄金上涨行情可能存在技术回调和市场对通胀预期再定价的因素，难以长期为继。而中长期来看，假设疫情能够进一步得到控制，由于目前实际利率远低于自然利率中枢，今年下半年，一旦美联储开始逐渐退出购债计划，实际利率将上行，黄金价格将相应下跌。
            
                    风险提示 新冠疫情反复，黄金未来价格的不确定性。
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