上海证券--市场点睛：存量博弈下的理性战术【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    节后至今市场调整，再度考验箱体下沿区域，而隔夜，美股科技股大跌，“FAAMG”概念股狂跌 1.7万亿，特斯拉跌超 6%，市值蒸发超2600亿。纳指也在科技股的拖累下大跌 2.5%。周二，A 股方面，近期表现强势的周期板块大幅回调，有色金属、钢铁、采掘行业跌幅居前，所幸人口普查结果公布驱动的养老主题，白酒板块的驰援护驾，导致市场在上证50、中证100指数护盘力量支撑下探底回升，上证综指3400点失而复得。此前连续三个交易日净流入的北向资金今日早盘转为卖出，周二北向资金净流出 47亿元，而 5月前 3个交易日北上资金累计净买入金额达 50.91亿元，两厢差额几乎持平。但周二在外盘压力测试之下，区间下沿抵抗依然明显，显然，整体市场仍属于区间波动的范畴，近期，两市成交依然在 8000亿之上，尚未缩量，预示震荡拉锯仍将持续。而市场的各结构板块之间在机构的换仓、调仓下此起彼伏的状态仍将延续，那么在此格局下，板块间制衡将如何演绎呢？“茅指数”仍需震荡夯实首先，市场结构层面的制衡从而导致指数的震荡波动仍将延续，茅指数的最终真正企稳至关重要。近期 A 股“茅指数”仍遭到空头抛售，从今年 2月 18日至今，“快递茅”顺丰控股累计跌幅超 46%、“新能源茅”比亚迪累计跌幅 45%、“油茅”金龙鱼累计跌幅接近 40%，A股“茅指数”市值累计下跌近 4万亿。累年上行之后的估值压力仍在持续消化中，而机构投资者换仓动作仍将对“茅指数”形成压制。从2021年一季度的公募调仓动向来看，各种茅资产的抛售主力军或许是公募、私募等机构。截止 2021年 3月末，公募基金的整体仓位有所下降，且结构从此前的茅资产向低估值、前期低配且具有业绩优势的行业扩散，其中包括了顺周期行业。而近期在煤炭、铁矿石、钢铁等上游原材料涨价的刺激下，A 股“煤飞色舞”行情迅猛，有色、煤炭板块连续出现涨停潮，吸引了市场本已不多的存量资金，进一步加剧了茅资产抛售压力。A 股在茅指数摇摇摆摆下，或难以出现趋势性的大级别反弹，但经历了估值回归后，部分“茅资产”的安全边际已有明显抬升，这预示区间底部仍有较强支撑。
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