浙商证券--汽车整车行业：销量符合预期，新能源高增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                     4月乘用车销量同比增长 10.5%4月狭义乘用车批发销量 165.9万辆，同比增长 10.5%，环比下滑 9.8%；1-4月累计批发同比增长 54.3%，同比大增的主要原因是 2020年 2-3月基数较低；
            
                    21年 2-3月批发销量较 2019年 2-3月均出现不同程度的下滑，但 4月批发和零售同比 19年 4月均实现正增长。短期行业批发销量受限，主要是由于芯片供应不足导致整车厂部分车型停产或者供货周期延长。我们认为芯片供应问题短期对板块情绪形成压制，长期来看下游消费需求只是延后，并非消失，预计21H2芯片问题将会得到缓解，全年销量增速有望走出前低后高的节奏。
            
                     新能源汽车和头部自主销量亮眼4月新能源汽车批发 18.4万辆，同比增长 214%，环比下滑 8.7%；其中纯电动车/插电混动同比增速分别为 258.5%/100.3%；2020年 7月开始，国内新能源车销量保持高增长，主要是供给端改善，各车企在多元化发力，下游不同的消费需求得到满足。分品牌看，自主品牌销量 59万辆，同比增长 24%，市场份额41.5%；其中头部自主长安汽车/吉利汽车/长城汽车狭义乘用车销量分别为10.7/10/7.2万辆，增速分别为 56%/-4.9%/10%；市场份额分别为 6.4%/6%/4.3%。
            
                     投资策略4月乘用车零售和批发销量双位数增长，行业延续复苏趋势，短期看，芯片供给不足导致车企产量和批发销量受到一定的影响，但终端零售数据反映了下游需求的旺盛。通过对国内乘用车市场结构分析，我们认为三四五线城市需求尚未饱和，具有很大的消费潜力，预计国内乘用车年销量的峰值远未到达。同时，汽车行业进入新的变革时代，行业竞争格局的变化、电动智能化的加速渗透将会孕育出巨大的投资机会。
            
                    乘用车：自主品牌崛起成为未来乘用车板块核心投资主线，重点推荐吉利汽车，建议关注长城汽车 H、长安汽车；
            
                    新能源：短期电化学体系发展趋于稳定，5系、6系和磷酸铁锂+CTP/CTV 将成为主流的技术路线，产能投放和成本控制成为动力电池企业重要竞争力之一，建议关注宁德时代、亿纬锂能；
            
                    零部件：建议精选优质赛道，看好具有长期成长逻辑的标的。重点推荐拓普集团、新泉股份，建议关注福耀玻璃、星宇股份、科博达、阿尔特等。
0711781f-2dc4-4ec5-973b-1baec6c3dfe4.pdf