山西证券--传媒行业月度策略：五一档电影票房超预期，影视内容加强版权保护进行时【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：2021年 4月中信传媒行业区间涨跌幅为 2.41%，互联网媒体行业领涨，涨幅 8.27%，广告营销、文化娱乐、媒体分别上涨 5.03%、1.39%、-2.12%。
            
                    69家上市公司收涨，中广天择、文投控股、游族网络涨幅 30%以上居行业前列，祥源文化、吉比特等涨幅达 20%以上。
            
                    行业数据月报：【电影】4月累计票房达 24.96亿元，放映场次 1.44.2万场，观影人次 6861.4万人。【移动应用】微信、支付宝、手机淘宝、拼多多、抖音、爱奇艺、QQ、腾讯视频、百度、微博 3月月活排名前 10位；抖音、爱奇艺、腾讯视频、快手、优酷视频、芒果 TV、西瓜视频、哔哩哔哩、快手极速版、抖音火山版位列 3月视频类应用月活用户前 10位。【手游】App Annie3月下载榜前 10名变动较大，其中青瓷《提灯与地下城》位列第 5名，排名大幅上升；
            
                    Sensor Tower3月榜单增长最快的产品为三七互娱《Puzzles & Survival》收入环比增长 44.6%，排名进一步上升 9位至第 16名。【广告】2月广告市场花费同比增长 68.4%，环比减少 5.6%。【图书】3月《三体》重回开卷虚构类畅销书排行榜榜首，《你当像鸟飞往你的山》蝉联非虚构榜首，《小狗钱钱》2月少儿畅销的第 5名上升至第 1名。
            
                    行业新闻回顾：逾 70家影视传媒单位企业声明：呼吁短视频平台提升版权保护意识。超 70家影视传媒单位联合倡议：立即清理未经授权短视频。国家电影局：加强电影版权保护，依法打击短视频侵权盗版行为。芒果超媒：会员提价已成为趋势，今年会考虑进行提价。优酷宣布与 Discovery 达成合作。腾讯平台与内容事业群宣布进行新一轮组织架构和人事调整。字节跳动成立音乐事业部，4条业务线并进赛马。喜马拉雅向美 SEC 公开提交 IPO 申请。
            
                    投资建议：4月传媒板块整体表现较为平稳，动漫、互联网影视音频、其他广告营销涨幅领先。截至 5月 7日板块整体估值为 21.23倍，较月初变化不大，低于五年均值 32.26倍和五年中值 30.62倍。细分行业中出版、互联网广告营销、游戏目前估值低于行业整体，其他广告营销、互联网影视音频等行业处于近一年的估值低位，影视、其他文化娱乐、动漫行业估值相对较高，但也低于行业自身近一年均值和中值水平。2021年 4月底上市公司已经完成了 2020年报及2021年一季报的披露。由于 2020年疫情给线上线下文娱消费行业带来的影响程度与持续性不同，导致疫情后不同行业恢复正常生产经营的进度存在差异，使得细分行业全年业绩及增速表现分化。整体来看，随着国内疫情影响的结束，我们维持年度投资策略逻辑，即线下娱乐消费围绕复苏逻辑，关注产业数据的边际改善；线上娱乐消费回归精品化内容生产与精细化用户运营逻辑，关注产品驱动下用户付费意愿不断提升。重点关注标的包括：吉比特、芒果超媒、三七互娱、完美世界、光线传媒、横店影视、中信出版等。
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