光大证券--汽车和汽车零部件行业周报：行业零售数据走强，蔚来开启海外市场战略【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    销量数据跟踪：行业零售数据走强，新势力表现强劲4月车市零售逐步走强：2021年4月第4周市场零售达到日均9万台，较2020年4月第4周增长10%，表现相对较好；较2019年4月第4周增长9%，表现较好。今年4月的全月市场零售达到日均5万台，较2020年同期增加11%，较2019年同期增加5%。目前总体经济环境相对稳定，居民消费热情相对较高。
            
                    但目前的经销商库存数量偏低，主力企业走势不强，而二三线企业走势分化，带来一定的增长压力。（来源：乘联会）4月批发数据总体平稳：2021年4月第4周的日均厂家批发销量为8.5万台，较2020年4月同期下滑2%，表现相对平稳。4月第4周较3月同期增长15%，批发总体走势逐步改善。由于目前的渠道处于相对中低库存，因此经销商的进货节奏应该更积极，但总体看4月全月批发走势不强，后期加速进货。4月第1-4周较2020年4月同期的批发数据增长3%，较2019年4月同期的批发数据增长9%，走势相对较平稳。但2019年4月已经进入渠道去库存的阶段，因此今年的厂家批发增长在月末仍会有较好表现的。（来源：乘联会）新势力4月表现强劲：蔚来4月交付量为7,102辆，同比增长125%，截至4月底，蔚来累计交付突破10万辆，达到102,803辆。理想ONE4月交付5,539辆，同比增长111.3%；截至4月底，理想汽车累计新车交付量为51,715辆；今年1-4月累计交付量18,118辆。小鹏汽车4月交付量5,147辆，较去年同期增长285%，小鹏P7交付2,995辆，小鹏G3交付2,152辆，两款车型1-4月累计交付18,487辆。
            
                    本周市场：板块跑赢沪深300，其他交运设备表现较强本周A股汽车板块（申万一级行业）-2.44%，表现强于沪深300（-2.49%），在28个申万一级行业中排名第21位。细分板块中，其他交运设备+1.40%，汽车服务+0.60%、商用载货车-1.76%、商用载客车-1.78%、汽车零部件-2.40%、乘用车-3.45%。
            
                    重点企业本周表现：A股：中鼎股份（+4.78%）、比亚迪（-9.22%）、长城汽车（-6.55%）、上汽集团（-0.60%）、长安汽车（+2.08%）、广汽集团（-2.15%）、华域汽车（-0.88%）。H股：比亚迪股份（-9.54%）、吉利汽车（-4.62%）、长城汽车H（-0.10%）、广汽集团H（+0.15%）、中国重汽（+0.10%）。美股：特斯拉（-5.23%）、蔚来（-7.28%）、小鹏汽车（-10.77%）、理想汽车（-7.50%）。
            
                    投资建议：乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。
            
                    乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。
            
                    风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等
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