国海证券--国海证券周观点与市场研判：成长风格即将开启【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观观点：1、美国货币和财政政策推动全球商品价格上行，但是因为政策周期接近拐点，所以我们判断全球通胀上行不会在中长期延续。2、未来一两个季度是美国货币和财政政策拐点的重要时间窗口，在美国就业完全恢复之前，通胀和库存周期将见到拐点。3、得益于中国供给侧改革形成的健康产能结构，中国经济对通胀相对不敏感，长端利率对通胀不敏感。4、中国进入长期去杠杆周期，经济长期呈现弱总量强盈利特征。5、预计中美两国都不会在中长周期加杠杆，工业品在此轮通胀以后将进入长期下行。
            
                    市场观点：1、国内利率水平稳定和宏观利润受通胀预期压制但不存在大影响，因此判断市场将维持稳定。2、随着未来海外通胀和美国政策常态化，市场结构将回到科技和核心资产上来，三季度市场有望出现突破。3、顺周期板块处于顶部，但是有国际竞争优势的中国制造业龙头和高端制造业将长期上行。
            
                    看好板块：新能源、半导体、白酒、医疗、制造业龙头、互联网。
            
                    市场复盘：本周A 股震荡走强，大盘股表现相对占优。
            
                    指数表现：本周A 股震荡上行，主要指数集体收涨。创业板指涨幅最大，周涨幅达4.24%。市盈率处于历史低位的中证500涨幅仍相对较弱，仅上涨1.26%，居于主要指数末位。本周A 股全市场共3081家股票上涨，个股表现活跃。
            
                    板块表现：本周行业多数上涨。受疫情状况反复与医美概念的炒作的影响，医药生物板块节后延续强劲势头，单周涨幅达7.58%。休闲服务与食品饮料板块本周涨幅分别为5.69%和5.41%。食品饮料板块在五一节后出现一波反弹，而休闲服务板块则在节后快速回调。军工板块近两月持续窄幅震荡磨底，本周逆转前期下跌态势，涨幅达到4.94%，居申万一级行业第五位。
            
                    风格表现：本周消费风格表现强势，板块周涨幅为4.35%。成长板块本周上涨2.27%，当前板块各行业估值多数仍处于历史低位。周期板块跌幅为0.35%，近几周有走弱趋势。一季报数据显示，成长型行业业绩增速亮眼，与市场走势形成分化，带动板块估值加速回调，未来市场风格有望逐步由周期向成长摆动。本周大盘股表现相对占优，高估值板块本周上涨4.57%，远超中低估值板块。
            
                    情绪观察：本周A 股全线上涨，市场量能继续回升，短线情绪持续回暖；长期内市场向好趋势不变，长线情绪有望持续上行。
            
                    短期市场情绪：本周全A 日均成交额与换手率均小幅上升，周五沪深两市成交额突破9000亿元，为近两个月次高值；北上资金本周净流入21.47亿元；两融交易占比较上周环比上升，融资业务由节前的净流出转为净流入；上证50ETF 期权隐含波动率及美国标准普尔500波动率（VIX）指数均环比上升。整体来看，本周市场量能回升，投资者情绪回升明显。
            
                    长期市场情绪：经历了前期连续的下挫以及反复的震荡之后，市场风险集中释放，伴随估值的回归以及市场风险偏好的回升，市场反弹动力逐步增加。随着短期扰动的结束，国内经济即将走出滞胀阶段，当前货币政策稳字当头总基调不变，在经济复苏以及流动性稳定的支撑和提振下，市场向好趋势未变，长期市场情绪有望持续上行。
            
                    风险提示：流动性收紧超预期，经济发展不及预期，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化。
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