国金证券--国金证券市场策略（日）：观望【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    A股三大指数周五集体收跌，其中沪指小幅下跌0.65%；深证成指下跌1.95%；创业板指走势较弱，跌幅达到3.46%。两市合计成交8839亿元，行业板块涨少跌多，煤炭、钢铁、有色等资源股逆市大涨。北向资金小幅净买入3.8亿元。
            
                    市场判断美国2021年4月季调后非农就业人数增加26.6万人，远逊于预期的增加99.8万人；失业率为6.1%，同样逊于预期的5.8%。美国4月平均小时工资环比上升0.7%，大幅高于预期值0%与前值-0.1%。分行业看，就业恢复落后的交运仓储、零售、建筑行业均录得1%以上的小时工资涨幅，美国就业市场整体呈现供不应求的状况。4月非农数据公布后，美国10年期国债收益率“V型”反转，下探9个bp至1.48%，此后快速回升至1.57%，美元指数下跌0.8%至90.2，黄金先涨后跌，标普500指数则收涨0.7%，整体来看，市场对联储收紧流动性的预期有所缓解，风险偏好小幅抬升。近期市场对联储何时收紧流动性愈发关注，联储官员则频繁发声安抚市场，当前6.1%的失业率较疫情前的3.5%仍有明显差距，61.7%的劳动参与率也远不及疫情前的63.3%，就业市场恢复情况尚不支持联储转鹰。
            
                    国内方面，4月出口同比增长32.3%，高于预期24.1%、前值30.6%；剔除基数影响，两年复合增速达16.8%，高于前值的10.3%。4月出口回升，与美国财政“发钱”、刺激商品消费，及新兴市场疫情恶化、提振防疫物资等需求关联密切。对美国和新兴市场的出口回升，是4月出口反弹的主要支撑项。美国方面，随着1.9万亿美元的财政刺激落地、大幅提升居民收入，商品消费出现跳升。新兴市场方面，因疫情恶化，印度、巴西等防疫物资进口激增。往前看，海外主要经济体产能恢复、推动替代效应不断衰减，将持续拖累中国出口表现。但新兴国家疫情的反复也同样会使得订单回流的过程放缓。
            
                    技术上，上周大盘震荡回落，且量能有所放大。短期大盘依旧处于区间内震荡，观望。
            
                    操作建议短期大盘依旧处于区间内震荡，观望。建议激进投资者关注石化、黄金、高分红，稳健投资者维持七成左右仓位。
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