川财证券--新能源汽车行业5月投资策略：电动车渗透率持续提升，LFP电池占比接近四成【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    主要观点：电动车渗透率持续提升，LLPFP电池占比接近四成4月，新能源汽车产销分别完成21.6万辆和20.6万辆，同比分别增长1.6倍和1.8倍，继续刷新当月历史产销记录。其中纯电动汽车产销分别完成18.2万辆和17.1万辆，同比分别增长2.1倍和2.2倍；插电混动汽车分别完成产销3.4万辆和3.5万辆，同比分别增长49.9%和70.8%；燃料电池汽车产销分别完成36辆和38辆，同比分别下降67%和48%。1-4月，新能源汽车产销分别完成75万辆和73.2万辆，同比分别增长2.6倍和2.5倍。其中纯电动汽车产销分别完成63.7万辆和61.5万辆，同比分别增长3倍和2.8倍；插电混动汽车产销分别完成11.3万辆和11.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.4倍；燃料电池汽车产销分别完成140辆和188辆，同比分别下降52.1%和32.9%。
            
                    新能源汽车：4月新能源汽车完成销量20.6万辆，已经连续10个月刷新当月历史新高。今年前4个月新能源汽车完成销量73.2万辆，渗透率已经超过了8.3%，相较2020年数据提升了2.9pct；1-4月新能源汽车渗透率分别为7.2%、7.6%、9.0%、9.1%，呈现稳步上升趋势。从动力电池装车量来看，磷酸铁锂动力电池装车量为3.2GWh，同比上升244.5%，环比下降17.6%，磷酸铁锂装车量占动力电池总装车量的比例为38.1%。1-4月，全国动力电池装车量累计31.6GWh，同比上升241.1%，磷酸铁锂电池累计装车量为12.6GWh，同比上升455.9%，占总装车量的39.8%。总体来看，前4月磷酸铁锂装车量占比相较前3月下降0.6pct，但是去年同期仅为24.4%，比去年同期大幅提升了15.4%。在《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2021年第4批）中，搭载磷酸铁锂电池的车型占新能源乘用车的比例达到了45%，在A00车型中，搭载LFP电池的比例为78%。
            
                    我们预计未来在中低端乘用车领域，将会有更多的车型搭载LFP电池。建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等优质电池厂商，以及德方纳米、富临精工等磷酸铁锂正极材料环节。
            
                    燃料电池：5月6日，市场监管总局（国家标准委）批准发布了《氢能汽车用燃料液氢》、《液氢生产系统技术规范》和《液氢贮存和运输技术要求》，三项国家标准进一步完善了氢能标准体系，使液氢民用有标可依，为指导液氢生产、贮存和运输，加强氢燃料质量管理，促进氢能产业高质量发展提供重要标准支撑。氢气主要来源于煤炭工业，我国煤炭产业主要集中在西北地区，而沿海地区氢能产业链发达，用氢需求更大，因此需要将西北地区生产的氢气运输至沿海地区，目前最常见的氢气储运方式为高压气态储运。相关数据显示，运输距离超过200千米时，液氢的运输成本和能耗费用将低于高压气氢。相较于高压气态储运，液氢储运具有运输成本低、氢纯度高、计量方便等优势，更适合大规模部署和运输。因此，本次液氢相关标准的完善首先能够解决我国氢气资源错配的问题，其次是液氢储运使得氢能产业链成本整体下降，有利于行业商业化应用的进一步推进。建议关注：1）具备规模优势和资源优势，全产业链布局的企业；2）掌握核心环节技术，有望推动燃料电池产业链国产化进程的企业。
            
                    相关标的：亿华通、美锦能源、雄韬股份、厚普股份等。
            
                    市场表现4月沪深300上涨1.49%，汽车指数上涨3.97%，跑赢大盘2.48%；新能源汽车指数上涨8.97%，跑赢大盘7.48%；电力设备及新能源指数下上涨6.91%，跑赢大盘5.42%。
            
                    行业动态2021年4月汽车工业经济运行情况（中国汽车工业协会）；2021年4月动力电池月度数据（中国汽车动力电池产业创新联盟）；2021年4月全国电动汽车充换电基础设施运行情况（中国充电联盟）；特斯拉宣布涨价：Model3上涨1000元（证券时报）；特斯拉Megapack换道LFP电池（高工锂电）；中国石化：推进打造中国第一氢能公司，目前年制氢量350万吨（wind）；“五一”假期国内车市热闹，新能源汽车接受程度提高（wind）；《2021年能源工作指导意见》：开展氢能产业试点示范（氢能联盟CHA）。
            
                    公司动态亚光科技（300123）：5月12日，公司发布公告称，与宁德时代共同签署《合作协议》，双方将在新能源电动船领域展开合作，包括游艇、游览船、公务船等的商务合作、科技项目合作、标准制定合作、商业信息资源合作等。
            
                    风险提示：政策风险；销量不及预期；原材料价格波动风险。
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