光大证券--银行业周报：透过4月金融数据看银行业二季度经营形势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    银行板块表现及资金动向。AA股方面，本周银行指数上涨1.13%，沪深300指数上涨2.29%，银行指数跑输1.16pct。分银行类型来看，涨幅居前的主要为优质区域的城农商行，如厦门银行（较上周+8.0%）、常熟银行（较上周+5.2%）、南京银行（较上周+4.6%）、青岛银行（较上周+3.2%）等。HH股方面，港股银行板块整体下跌0.33%，恒生国企指数下跌2.75%，银行指数跑赢2.42pct。北向资金银行板块持仓比例为8.48%，较上周减少0.06pct。
            
                    从从44月金融数据及一季度货币政策报告看银行业二季度经营形势。11）4月信用增长和结构上，呈现22个确定性（一是去年同期套利因素较多的高基数效应；二是区域信用供给分化加大导致的区域不平衡性）和11个不确定性（信贷需求是否趋弱仍需观察）。22）对公贷款价格出现了月度锯齿状波动走高的态势，零售端贷款利率走势分化。33）货币增长放缓，一般性存款增长较为乏力，非银存款和一般性存款存在明显的“跷跷板效应”。展望2Q银行业经营，预计呈现以下特点：规模上，影子银行体系收缩力度不减，监管层对非标融资维持强监管态势，同业投资项目受到严格管控；直接融资体系上，债券投资信用区域分化加大，经济偏弱区域的信用类债券融资收缩，信用需求转向信贷市场。未来如果社融体系收缩相对偏快，影子银行风险偏好下降过快，不排除监管将调节狭义信贷额度作为调节总信用增长的重要抓手，即“表外不够表内凑”。在此形势下，银行业资产端信贷占比可能提升。
            
                    价格上，1Q银行体系贷款定价呈现出的爬升态势，在2Q可能有所延续，但预计总体空间不大。结合4月份最新政策及金融形势，我们预计：AA）新发生对公贷款定价锯齿状爬升，但票据的冲量和对公中长期贷款占比提升形成相反的力量，对公贷款价格将分别受到信贷结构、存量滚动重定价、以及机构间区域巨大分化等因素影响。BB）4月份监管机构对房地产融资信贷资金供给管控增强，对RMBS发行与备案进行节奏控制、将RMBS投资纳入房地产贷款集中度管理；严厉打击经营贷违规流入房地产市场，遏制“假小微”融资，服务“真普惠”。
            
                    综合看零售端信贷需求形势，按揭贷款需求稳定，监管政策的调节将加大按揭供需矛盾，按揭贷款价格具有上行压力，日前深圳建行提高按揭贷款定价具有指示意义。但对于零售非按揭贷款而言，传统的高定价吸引供给增加，随着对公需求的逐步释放，资源投向再度转向零售端，零售非按揭贷款定价将面临挤压。
            
                    存款端，4月份一般性存款再度转弱，今年以来一般存款增长较为乏力、与同业负债“跷跷板效应”明显，银行稳存增存压力有增无减。虽然存量存款重定价有助于价格体系稳定，但负债端高成本负债的增加使得负债演化面临价格压力。前期央行对地方法人银行吸收异地存款情况纳入MPA考核，未来不排除出台对负债成本进一步管控的举措，高流动性、高收益的资管类产品或是管控抓手。
            
                    信用投放的区域分化需要再平衡。目前南北方信用投放分化加大，既有经济规律的作用，也是金融机构自主选择的结果。但我们要注意到，过快的区域金融分化不利于区域性金融风险防范。5月12日，国常会提出“引导金融机构围绕市场主体有针对性做好区域融资支持，促进相关地方改善营商环境和金融生态”，未来关于信用投放区域再平衡的要求或有所强化。
            
                    风险提示：如果宏观经济修复不及预期，可能影响银行板块的顺周期表现。
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