开源证券--农林牧渔行业周报：大周期向下，关注短期反弹及龙头α机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周观察：大周期向下，关注短期反弹及龙头α机会产能复苏叠加冬季疫情，年初至今猪价跌幅较深。2021年初开始猪价进入持续下行期。截至2021年5月14日，全国生猪均价19.34元/公斤，较1月初高位下跌46.78%，主要由于：（1）2020年11月至2021年3月，变异株非洲猪瘟疫情在山东、河南等北方区域大面积发生，导致低体重染疫猪大量抛售；（2）前期疫情高发期部分健康场封场压栏，造成当前大猪供应增加；（3）春节后进入需求淡季，叠加天气升温使得大肥猪需求转弱。
            
                    短期判断：冬季仔猪断档，猪价反弹不会缺席。我们判断猪价反弹有望于6月到来，但反弹幅度不宜预期太高，主要由于：（1）受冬季非洲猪瘟及仔猪腹泻等疫病影响，2020年11月-2021年2月仔猪成活率指标出现不同程度下滑，2021年6月起肥猪供应预计偏紧；（2）市场对于猪价反弹形成较强一致预期，4月初开始养殖户进行二次育肥的行为增加，对应出栏将延迟至6月左右，且出栏体重较高，弥补出栏量不足；（3）不确定因素在于南方雨季，历年6-7月南方强降雨频繁，考验养殖户防疫能力，若疫情加剧则当期抛售将打压猪价，与此同时也将透支未来出栏。
            
                    来中期判断：非瘟疫情扰动，未来2。年猪价有望保持相对高位。虽然猪价已步入下行期，但下跌速度或将慢于预期，主要由于：（1）非瘟疫情仍是产能回升的扰动因素，冬季及南方汛期考验疫情防控，根据农业农村部数据，2020年12月-2021年2月能繁母猪环比增速明显放缓，据涌益咨询数据来看，能繁母猪存栏更是去化明显；（2）当前三元能繁母猪占比较高，种群效率不及非瘟前，二元母猪未来2年内仍恢复缓慢；（3）随着近期猪价回调，冻品分割入库量明显增加，未来短期猪价变动需关注冻品出货节奏。
            
                    本周市场表现（（5.10-5.14）：农业跑输盘大盘2.53个百分点本周上证指数上涨2.09%，农业指数下跌0.44%，跑输大盘2.53个百分点。子板块看，宠物食品、农产品加工及林业、动物保健板块上涨，涨幅分别为15.97%、4.61%、3.31%；畜养殖、禽养殖板块下跌，跌幅分别为3.30%、2.61%。个股来看，亚钾国际（+25.12%）、中宠股份（+19.30%）、。
            
                    ST中基（+13.22%）领涨。
            
                    本周价格跟踪（（5.10-5.14）：鸡苗、毛鸡、草鱼、对虾、糖价格上涨生猪养殖：根据Wind数据，5月14日，全国生猪平均价19.34元/公斤，环比下跌10.26%；全国仔猪平均价85.33元/公斤，环比下跌2.14%。自繁自养头均利润255.08元，环比-222.22元；外购仔猪头均利润-794.25元，环比-224.03元。
            
                    白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价4.47元/羽，环比上涨0.45%；毛鸡均价8.96元/公斤，环比上涨2.05%；毛鸡养殖利润0.03元/羽，环比增加0.38元/羽。
            
                    风险提示：宏观经济下行，农产品价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情加重，消费需求复苏慢于预期
7d141685-4b6a-4f10-a4b7-c7dd4eec67a0.pdf