德邦证券--轻工制造行业周报：人普数据显示家庭小型化趋势，看好细分消费成长龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    第七次人口普查数据看未来大消费方向：全国人口总量共141178万人，比2010年增长5.38%，人口增速放缓，大消费逻辑由量回归至价，家居消费升级，儿童文具的文创升级，个人护理的品质需求提升等，依然是最好的赛道；平均每个家庭户的人口为2.62人，比2010年减少0.48人，小户人口增加，家居消费场景增加，小型化、定制化催生新需求。
            
                    大家居：短期看品类、渠道拓展，长期看龙头市占率提升。推荐多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，线上前瞻布局及直播转化变现领先，发力整装的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、金牌厨柜等，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、敏华控股以及内销渗透率提升，外销订单与产能释放梦百合等。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放的江山欧派，五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金，全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股等，以及低估值明显、品类稳步扩张、Q1业绩高增的海鸥住工。
            
                    必选消费：业绩确定性强，兼具成长属性。中顺洁柔发布增持倡议书，对员工持股一年内的损益进行兜底，彰显公司信心，推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存充足的中顺洁柔等；推荐传统回升、科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具；消费医疗双轮驱动、全渠道优势明显的全棉生活龙头稳健医疗；深耕自主品牌、产品渠道优化、全国扩张加速的百亚股份。
            
                    新型烟草：电子烟全球替代趋势不改。电子雾化品牌喜雾宣布于近日完成了数千万美元B轮融资，目前，喜雾国内专卖店数量超过1000家，并以每月超100家新增数量加速开店，授权网点数量达到2万家；在国际市场，除原有英国等市场，喜雾还加快了在俄罗斯、北美、东南亚的拓展，电子烟品牌继续全球拓展步伐，长期看电子烟趋势势不可挡。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放的思摩尔国际，国内烟草香精龙头华宝股份，以及布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。
            
                    造纸包装：成本面支撑浆纸价格，浆纸一体化企业充分受益。截止5月14日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为97
            
                    10、7103、6915、48
            
                    10、3918元/吨，周环比变化-0.28%、-1.14%、-1.10%、+0.70%、+1.06%，处于行业淡季中，下游原纸市场业者去库存为主，预计短期木浆市观望氛围浓郁，成交偏刚需，预计短期非木浆市场上下游继续僵持，价格或暂时波动不大。推荐主业量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业，推荐行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇业纸业等。包装板块，推荐受益5G换机潮、消费电子高增长的裕同科技等。
            
                    电工照明：渠道处于变革期，线下门店服务属性增强，线上、大宗快速拓展。欧普照明线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升；推荐插座开关绝对龙头公牛集团，公司渠道品牌领先，看好品类渠道的拓展空间。
            
                    金银珠宝：线下渠道基本恢复，终端需求继续回暖。短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在21年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升。推荐线上渠道亮眼、开店加速的国内珠宝龙头生周大生等。
            
                    风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。
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