东北证券--食品饮料行业：结构升级成为主旋律，龙头竞争优势加剧【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：从业绩角度看，食品饮料行业2020年营收7796.90亿元，同比增长11.48%；归母净利润1382.82亿元，同比增长18.77%。2021年Q1营收2404.31亿元，同比增长26.03%；归母净利润501.48亿元，同比增长28.28%。2021年在需求景气回升和同比基数较低的共同作用下，收入、利润增速相比2020年明显提高。从机构持仓角度来看，2020全年食品饮料行业配置占比自Q2以来持续增长，Q4达到17.97%，创下历史新高，2020Q1小幅回落至17.05%，伴随着龙头公司的产品结构升级以及更多优质新股上市，预计2021年配置占比仍将维持在高位。
            
                    白酒：2020年规模以上白酒企业实现收入5836.49亿元，同比+4.61%；实现利润1585.41亿元，同比+13.35%；白酒产量741万千升，同比-2.46%。
            
                    虽然受疫情影响白酒行业产销量有所下滑，但呈现逐季回暖态势，结构升级依然明显。2021Q1白酒上市公司营收同比增长15.77%，利润同比增长16.58%，高端龙头依靠对消费者、市场和渠道的强把控能力，全年稳中求进引领行业发展，次高端受益于大单品模式突出，随着宴席市场恢复及消费升级有望获得更高弹性。
            
                    啤酒：2020年A 股7家啤酒板块上市公司营收552.05亿元，同比增长13.56%；净利润49.72亿元，同比增长57.79%，主要系产品结构进一步升级。2021年Q1啤酒板块营收160.68亿元，同比增长44.06%；净利润16.43亿元，同比增长424.92%。主要是因为在春节正向影响下动销情况良好和疫情得到有效控制。全年来看，啤酒行业产品矩阵加速升级，高端啤酒品牌或将持续受益。
            
                    调味品：2020全年调味品行业实现营收404.85亿元，同比增长25.07%，净利润同比增长19.75%至89.44亿元。2021Q1调味品行业实现营收116.36亿元，同比增长23.44%，整体净利润率同比降0.57pct 至21.52%，成本与费用提高导致利润承压。长期看调味品行业增长趋势不变，疫情带来的饮食习惯改变和消费升级的趋势为行业结构升级持续提供动力，龙头多元化趋势和细分领域深耕趋势更加明显。
            
                    投资建议：白酒推荐关注高端茅五泸、次高端山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等。啤酒推荐关注华润啤酒，重庆啤酒，青岛啤酒等。调味品关注海天味业、中炬高新、千禾味业等。
            
                    风险提示：食品安全风险，疫情不可控风险。
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