山西证券--策略周报2021年第19期：指数如期横盘震荡，结构性行情料将持续【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：指数周内横盘震荡，消费和科技题材表现强势本周A股呈横盘窄幅震荡走势，周度成交量稳定。近几周市场表现符合我们预期的震荡向上走势判断。消费和科技题材表现较好，本周电气设备、家用电器和汽车板块涨幅居前；银行、采掘和钢铁板块跌幅居前。
            
                    国我国4月国民经济持续稳定恢复4月份，全国规模以上工业增加值同比增长9.8%；两年平均增长6.8%，比3月份加快0.6个百分点；环比增长0.52%。4月份，全国服务业生产指数同比增长18.2%，两年平均增长6.2%。4月份，社会消费品零售总额33153亿元，同比增长17.7%，两年平均增长4.3%；环比增长0.32%。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143804亿元，同比增长19.9%，两年平均增长3.9%；4月份环比增长1.49%。
            
                    总的来看，4月份我国经济运行稳中加固、稳中向好。四月整体经济数据强于三月，宏观经济供需依旧处于扩张阶段，部分受疫情影响较大的行业恢复明显加快，住宿、餐饮、生态保护及环境治理、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于上月1.8-5.7个百分点。
            
                    大宗商品价格将逐步回归供求基本面国家发改委政策研究室主任、新闻发言人金贤东指出，近期，部分大宗商品价格大幅上涨，主要是由于国际大宗商品价格上涨、全球流动性宽松以及市场预期等因素叠加影响。随着价格信号对原材料生产流通的引导作用持续释放，大宗商品价格将逐步回归供求基本面；国家发改委将继续会同有关部门，持续加强监测预警，强化市场监管，采取针对性措施，切实维护市场稳定。发改委新闻发言人表示，大宗商品价格将逐步回归供求基本面，前期由于价格上涨推高的板块也将随着价格回落出现调整。
            
                    我们于上周提示降低对周期板块的配置，并于本周一行业对比周报中对行业轮动组合中的周期品种全面清仓，之后周期股如期出现了较大幅度的调整，主要原因包括：1、前期涨幅过高；2、美通胀走高推升美联储货币政策调整的预期，而全球流动性宽松环境是大宗延续上涨的一个关键条件；3、国内监管层也开始施压，国常会连续关注大宗商品价格上涨；不过此前支撑大宗商品上涨的主因之一：上游的供需缺口依然存在，且库存处于低位；尤其资源国疫情反复、供给端弹性不大，而需求端来看，国外仍在补库存的早期，地产、基建、制造业等下游需求扩张还是有希望支撑能源、有色品种价格调整后再度走升，但是对黑色系品种，其更依赖于内需，国内库存周期已经见顶回落，后续经济增长结构由投资端向消费端倾斜，对上游黑色系品种的支撑是逐步减弱的，同时其国内定价体系也更易受到监管影响，所以我们不太看好黑色系品种后续的表现，建议予以规避。
5c95b2fe-0a4b-492b-9ea1-c4faed6d6f6d.pdf