金融时报：中国金融体系改革悄然进行

金融时报：中国金融体系改革悄然进行

[导读]最大的变化是央行推行货币政策的方式。中国人民银行引人关注地增加了对公开市场业务的使用，几乎完全依赖债券回购协议向市场注入资金

过去几个月来，中国的金融体系经历了重要的变化，但改革是秘密进行的，许多投资者都没有察觉。

最大的变化是央行推行货币政策的方式。中国人民银行引人关注地增加了对公开市场业务的使用，几乎完全依赖债券回购协议向市场注入资金。

尽管这种流动性管理模式是美国和欧洲等发达经济体中的常规模式，但在中国是个新情况，在经济和政治上都具有重要性。

此前，中国的央行利用的是法定准备金率，实际上迫使各银行搁死一部分存款，从而限制了用于贷款的资金规模。

今年下半年，分析人士预测央行会下调法定准备金率以应对经济增长放缓。但央行没有这样做，市场中的许多人开始担心央行反应迟缓。

但央行一直在低调地采取积极措施。今年下半年，到目前为止，央行通过一周拍卖两次债券回购协议，已净注资大约1万亿人民币。

中国央行今年还采取了另外两项小规模但十分重要的措施，以增加市场在金融体系中的作用。首先，央行将外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度由0.5%扩大至1%，这一措施导致汇率的波动性增加。第二个措施是，央行允许商业银行将存款利率在基准利率基础上浮动10%，试图鼓励它们争夺客户。

实际情况更加复杂。对经济而言，这种变化反映了央行的关切，也表明更加以市场为导向的中国金融体系的崛起。

摩根大通的经济学家朱海滨说，央行担心，如果过度放宽政策，房价会飙升。2010年以来，政府一直试图给过热的房地产市场降温，央行不希望破坏这些努力。通过开展公开市场业务，央行拥有了在刚出现问题的迹象时就增加流动性的灵活性。

国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊说：“金融体系的改革导致央行政策工具的变化，银行贷款和非银行贷款都需要控制。央行通常可以直接控制银行，但无法以同样的方式管理非银行机构，因此利率调整更加重要。”

中国人民银行在管理金融体系方面有相当大的余地，但缺乏充分的独立性。有关利率的决定是由国务院做出的，央行只提供建议。

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