中原证券20121145_策略_AAA_煤炭行业2013年年度投资策略报告：供需“再...

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行业经营压力加大。2012年煤炭行业景气急转直下，供给过剩，库存攀升，煤价下跌，盈利下滑，行业运行态势不容乐观。
　　需求受限。宏观经济转型、增速趋缓，用煤需求回落；清洁能源如天然气、水电等对煤炭的替代作用逐步增强，煤炭需求受到周期下行与能源结构改变的双重制约。
　　产能过剩，进口冲击。晋陕蒙等产煤大省资源整合相继完毕，矿井产能将2013-2015年集中释放；以页岩气为代表的非常规天然气开发改变国际能源格局，国际煤炭供给过剩，进口冲击下，行业面临“控产能、去库存”。
　　行业兼并重组需深化。阻止煤价下行，需严控产能过快释放，而我国煤炭企业的市场集中度仍然偏低，行业重组任重道远。
　　维持“同步大市”的投资评级。板块目前估值水平PE11倍左右，在价格承压及成本刚性上行、行业盈利水平收窄的情况下，估值难以提升，给予“同步大市”评级。
　　投资策略。1、关注具有资源整合、兼并重组优势的企业。2、关注拥有煤种及一体化优势的企业。3、关注拥有区位优势的企业。4、关注季节性偶发因素如极端天气、春耕等触发煤价季节性波动带来交易性投资机会。
　　重点关注公司。建议关注中国神华（601088）、盘江股份（600395）、广汇能源（600256）和兰花科创（600123）。
　　风险提示：1.宏观经济恶化的风险;2.产能控制力度不如预期；3.国际能源结构及国际煤炭供需形势变化的不确定性。