回拨机制

windy150731

请教个人牛人如下问题：
《证券发行与承销管理办法》
“第三十二条 首次公开发行股票的发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立双向回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。
网上申购不足时，可以向网下回拨由网下投资者申购，仍然申购不足的，可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。
网下中签率为网上中签率的2至4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10%从网下向网上回拨；4倍以上的应将本次发售股份中的20%从网下向网上回拨。[/b]第三十三条 初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。
网下投资者在既定的网下发售比例内有效申购不足，不得向网上回拨，可以中止发行。网下报价情况未及发行人和主承销商预期、网上申购不足、网上申购不足向网下回拨后仍然申购不足的，可以中止发行。中止发行的具体情形可以由发行人和承销商约定，并予以披露。”
标黄的两句话，怎么感觉冲突的？怎么理解“既定的发售比例”？

mrliaohang

不矛盾啊。网下中签率越低，说明网下投资者越踊跃

skywalker66

网下中签率为网上中签率的2至4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10%从网下向网上回拨；4倍以上的应将本次发售股份中的20%从网下向网上回拨。
指的是网下中签率较高，投资者较少，为使网下与网上中签率趋近，将网下向网上回拨。

网下投资者在既定的网下发售比例内有效申购不足，不得向网上回拨，可以中止发行。
指的是网下认购数量根本不够原先确定的比例（数量），和打不到20家或50家询价对象数量类似，可以中止。

chn8401

这个“既定的发售比例”是什么意思啊，不理解