新三板料加快向“财富板”转型

新闻速递

<div class="finance_app_zqtg">　　挂牌企业突破千家，做市转让方式今日正式启动，新三板将进入新的发展阶段。中国证券报认为，做市商制度的实施将对新三板市场带来两大质变：一是原本交投清淡的市场有望因做市商的进入提升市场交易活跃度，二是彻底改变原本协议报价制度下“注水”的价格，建立市场价格发现新机制，促进券商向市场卖方机构本质的回归。在这些影响下，更活跃、定价更准确的新三板市场将加快形成市场化的投资者友好型机制，有效促进投资者财富增值和好公司的加快成长，逐步形成良性的资源配置局面，成为投资者新的财富板。
　　首先，做市转让方式启动将带来新三板市场流动性有效提升。按照全国股转系统公司总经理谢庚的观点，市场的本质在于交易，没有交易就没有市场。新三板市场换手率远低于主板市场，流动性较差在很大程度上制约新三板市场功能发挥。在协议转让方式下，由于信息不对称的存在，投融资双方对价格分歧较大，导致市场资源配置功能未能得到有效发挥。根据新三板要采用的传统竞争性做市商制度，做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交，为防止单一做市商利用交易权垄断牟利，要求至少有两名以上做市商同时对某一股票进行报价，这将有效提升市场流动性，这在美国场外市场发展中已得到验证。
　　其次，做市转让方式启动不仅着眼于提升市场流动性，更是要完善市场定价功能、提升定价准确性。作为交易中介，做市商使买卖双方不需要对手方出现就能成交，从而改变过去新三板挂牌公司股价仅呈现为几个零散而间断的点的状况，而是构造连续的价格曲线，这条曲线又会成为挂牌公司进行股权融资、债权融资及其他金融活动的重要参考。这条价格曲线之所以更能反映企业内在价值，是因为做市商相对而言对企业更加了解，其中的主办券商对企业负有持续督导责任，因而信息不对称问题已大为缓解，尤其是主办券商在挂牌环节盈利空间很小，必须倚重准确报价在做市业务上真正从新三板市场掘金。
　　再次，券商做市业务要真正盈利，准确报价或估值能力只是必要条件之一，还必须真正从投资者角度出发选择企业，也就是要选择真正具有成长性的企业来新三板挂牌，在为投资者服务过程中实现自身利益最大化。从首批选择做市转让方式的43家企业的情况看，做市商在选择做市的标的企业时主要关注的是企业业绩及成长潜力等因素，没有明显行业倾向，其中还有2013年净利润为负的企业，这显示做市商更为看重企业成长性。不过，当前选择企业是否真正具备成长性还需时间检验，在未来竞争中，真正从投资者角度选择企业并且具备较高专业水平的券商才能脱颖而出。当前，有部分券商依然在按照盈利门槛、过去业绩成长甚至转板的可能性挑选企业，这种做法亟待改变。
　　最后，从投资者角度看，新三板投资功能将进一步显现。有观点认为，应在企业实施做市转让方式前按照协议转让获取较廉价筹码，等待做市转让启动后公司股价暴增实现财富快速增值。不可否认，确实存在这种盈利模式，但这种做法的投机成分更大。做市商选择企业已贴上成长性标签，投资者要做的是好中选优，按照合理价格买入、持股待涨即可。因此，企业符合挂牌标准并不一定就能在市场上得到融资，更要得到主办券商、做市商和投资者认可，新三板市场其实正在形成更加市场化的发现好公司的机制，而投资者将变得更为理性。对企业而言，真正的好公司将尽快被市场发现，在挂牌后得到更好发展。