关于估值时的溢余资产确定

seaflier

并购活动中，在评估目标企业的股权价值时，通过先通过DCF法得到核心经营资产价值，再推出股权价值。关于从核心经营资产价值到股权价值的推导，我这里有两个版本，可能是一回事，但还不是太透彻的明白，哪位有大虾给予指导？

版本一：加上货币资金、非核心资产价值（股权投资、交易性金融资产等），减去付息债务，得到股权价值；

版本二：加上溢余资产，减付息债务，得到股权价值。

其实我理解这个溢余资产其实就是除核心资产外的非核心资产，包括现金，包括股权投资、交易性金融资产等。但版本一里货币资金帐面余额是多少就全部加入到企业价值里，而版本二里的溢余资产的理念则是要扣除满足企业经营业务需要后多余的现金和资产，那我理解是不是要测算一下基本的现金需要量，比如说基准日现金为2亿，但测算后只能加上其中的1亿到企业价值里？

那哪种版本或哪种说法有道理呢？大家实践中如何操作的？

ssy0121

这种股权价值评估思路是目前用收益途径评估最常用的方法，也叫间接法。未来现金流量现值表示的是经营性资产的价值，再加上非经营性资产和溢余资产价值就得到了企业整体价值，再扣除付息债务，就是股东全部权益价值。上述的二个版本是一个意思，只是做法不同，第一个版本不合理。第二个版本较合理。

seaflier

ssy0121 发表于 2014-9-2 11:09
这种股权价值评估思路是目前用收益途径评估最常用的方法，也叫间接法。未来现金流量现值表示的是经营性资产 ...

谢谢！我理解这里的溢余资产包括了货币资金和非核心资产，但货币资金部分并不是简单的将帐面余额直接加上，而是计算出企业所需要的最少资金额后的剩余部分货币资金，才能加入到企业整体价值中。

那具体实践中，该如何操作？比如对企业估值时，怎么计算货币资金中的多少是经营支持所需要的，哪些属于溢余的非核心资产？

ssy0121

一般情况下计算溢余货币资金要根据企业产品生产销售周期、货款回收周期等营运资金周转情况确定。只要是和企业的主营业务无关或者在进行未来收益预测时未考虑进去的资产，都认为是非经营性资产。非经营性资产和溢余资产不太一样，溢余资产是相对于企业生产经营而言过剩的资产。